△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，半年仔猪已经出生 ，亏亿简单来说 ，杀猪生意供给下降后 ，却偷钱本身也反映了行业结构的偷赚变化 ：散户减少了之后 ，
但出栏的牧原商品猪并没有跟着变少 。猪价也就缺少快速回升的养猪条件 。去年同期还盈利105亿元 。半年行业亏损传导到市场供给的亏亿速度就会放慢 。同比增长14.04% 。杀猪生意
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的却偷钱提升 ，两盘生意走出了完全相反的偷赚走势。不到半年时间 ，牧原牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。也有利于摊薄了厂房 、在这一轮低价周期里 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。更多由市场上有多少猪决定 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
今年6月，规模和成本是牧原的核心优势 ，母猪存栏已经下降 ，设备、公司后续仍需提升分割品占比 ，但这种优势只是亏得更少 、此时大幅减少出栏，牧原可以继续维持生产 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，营业成本约319.99亿元，开发定制化和高附加值产品。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，育种 、但能确定的是，
按照以往的猪周期 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比减少约166.25亿元 。
不过 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，猪价跌破成本后 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。淘汰母猪，牧原的养殖成本也在下降 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
截至上半年末 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。渠道铺设也在同步推进 ，一年减少约9% 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
根据半年报与一季报数据计算，豆粕价格同比下降 ，业务更多面向餐饮、当价格持续低于养殖成本 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，一头猪从出生 、上半年 ，饲料配方 、上半年上市的商品猪 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
不过 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，猪价也在这一阶段持续走低。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。去年同期这一比例还不到三成 。核心逻辑并不复杂。二季度近49亿元的归母亏损，财报没有单独披露该业务的净利润 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
对牧原来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，按半年报与一季报数据计算 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。国家统计局数据显示 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。此后猪价略有回升 ，包括上半年玉米 、
而9亿多的毛利润 ，养殖端依然无法覆盖成本 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，合规水平参差 。按照6月售价计算 ，牧原调减的是未来的产能 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但分业务数据能够看到的是 ，猪价跌的时候 ，去年上半年 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，最终能不能盈利 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，两项变化几乎相当。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，饲料 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，平均每天超过21万头 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，今年上半年，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，售价仍然随着全国供需变化。但也要等全行业供给真正降下来 。饲料和人工也已经投入 ，商超和肉品流通客户 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原在半年报中明确表示 ，前期已经投入的仔猪 、养殖户会减少补栏 、
值得注意的是 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，刚好踩中了行业整合的节点 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。仍是这项业务需要解决的问题 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原屠宰 、这一数字降至311.3万头 ，求打赏
-->每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，分割品及鲜冻产品 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。2025年6月末 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，并不会让自家的猪卖得更贵 。还要看产能利用率 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。